中国国债市场的假设与其检验

   

    如果一个经济假说的吸引力以在统计得到拒绝的论文数的多寡来衡量的话，那么利率期限结构的预期假说一定是其中翘楚。（Froot，1989）

    过去的一个世纪以来，作为最广为人知的直觉性的理论，预期假说以其在期限结构理论中的中心地位，一直是金融经济学中研究的最多的模型之一。但是对于不同的市场、样本期以及研究方法，实证检验得到了显著不同的结果，因此本文拟在中国国债市场上对这一著名的假说进行检验。考虑到中国国债市场发展的特殊性，本文选取上海证券交易所国债市场31个月的数据作为样本。本文分为四个部分，本文第一部分首先简要介绍了我国国债市场的发展历程和现状。为了获得进行预期假说的检验必须的零息债券到期收益率数据，本文第二部分用指数样条法对上海证券交易所国债市场进行了拟合，得到从2001年9月到2004年3月间共计31个月的收益率曲线。之后，本文第三部分利用前文得到的月收益率曲线的数据，对我国的国债市场进行了预期假说的检验，并对检验的结果和可能的原因进行了分析，得出的结论是对于到期期限的长期端和短期端可以得到拒绝预期假说的证据，但是对于中期债券的收益率，不能给出确定的拒绝预期假说的证据，这部分是因为我国国债市场的特殊性。最后，结合实证检验的结果，本文指出了中国国债市场现实存在的问题，并提出了完善我国国债市场的一些建议。

 

关键字：国债市场，利率期限结构、指数样条法、预期假说

 

 

 

 

 

 

 

第一章  我国国债市场简介. 1

第一节 我国国债市场的发展. 1

第二节  我国国债市场的现状. 3

第三节 现阶段国债在我国经济发展中的作用. 5

第二章  拟合我国国债市场的利率期限结构. 6

第一节 对拟合方法的回顾. 7

第二节  数据的选取和拟合方法. 10

第三节  拟合结果. 12