中国股市的运行模型研究 |
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国有股、法人股的流通和指数期货将从根本上改变股市的结构，从而改变股市的运动规律和投资理念。也就是说，模型的结构发生了变化，这必将对今后股市发生长远的根本性的作用。根据历史数据分析得出的结论，要重新检验，谨慎地使用。 再次，今年股市是在从1999年5月到2001年6月连续上涨两年后、又在下半年发生大幅下挫的历史状态下开始的。市盈率从最高时的60多倍降到40倍左右。 综合上述三个方面的因素，我们认为2002年的股市不太乐观，平均市盈率将逐渐走低，可能呈现震荡整理的格局，但不排除出现局部的行情的可能。比较详细的短期预测，需结合股市的技术指标进行，将另文分析。 这个模型是一个概念的模型，它不能计算出指数的变化区间和相应的时间。预测的结果依赖于投资者的主观判断。这个模型可以用来预测股市中长期的走势、年度行情的大趋势，但难以进行短期的预测。而恰恰是短期预测最有实用的价值。这是这类模型的重大缺陷。 （二） 国有股减持 近日，证监会公布了向社会征集的国有股减持方案的汇总结果。证监会主 席周小川说讨论中的共识是国有股减持要按照公平、稳定、有利于长远发展，新股全流通的原则进行。本文不评论和比较这些方案，而是分析什么样的方案实现的可能性大，以及它对股市又会有何种影响。我们分析这些问题的出发点是： 1． 国有股的减持和流通是中国股市根本制度的改革和完善，它有利于股市的规范和发展，有利于改善上市公司治理结构，消除股市中的不确定因素。从长远看它有利于股市的健康发展，从短期看因非流通股的庞大数量和二级市场股票价格与价值的严重偏离而有可能产生巨大的震荡。 2． 国有股的减持和流通的核心问题是价格和流通的时间安排。在国有股减持问题上流通股股东和非流通股股东存在利益冲突，国有股和法人股的流通必将冲击现有过高的股价。公平和稳定是相对的概念，“双赢”只能是从动态的观点看。从静态看不可能做到利益冲突的双方都很满意，也不可能不对市场产生冲击。好的方案，冲击较小，时间较短。 |
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