中国股市的运行模型研究 |
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2． 主要的外生变量是宏观经济形势、经济政策和政府对证券市场的调控，其中以政府对证券市场的调控最为重要、最直接。 3． 中国股市结构的特点是2/3的股份不能流通和没有做空的机制。这是根 本性的制度缺陷，造成中国股市的特殊表现和投资理念等一系列问题。 4． 中国股市是一个新兴的市场，成长快，不规范，但监管和制度建设进 步迅速，处于快速变化的发展和完善过程之中。 5． 与其他股市一样，中国股市具有周期波动的运动规律。它某一时点的状态与过去的状态相关。在外界作用消失或不变的情况下，股市将按其自身规律运行。 （二）宏观经济形势和宏观经济政策对股市的影响 股市的指数和成交量等是模型分析、计算和预测的对象，称为内生变量。对指数和成交量有作用而本身又不受它们的反作用的因素，称为外生变量。换句话说，外生变量是模型以外的但对模型的运行有作用的因素。如前所述，中国股市的主要外生变量是：宏观经济形势、宏观经济政策和政府对证券市场的调控。前二者是普遍的，各国股市都受宏观经济形势和宏观经济政策的影响；后者是由于中国正处于由计划经济向市场经济转变的过程中以及中国政治和经济的制度特点而形成的，是中国股市特有的。我们将在下一节中专门分析。 宏观经济形势从两个方面影响股市，一对上市公司的业绩产生影响，二改变投资者的投资行为。经济形势好，投资者对前景乐观，投资积极；经济形势不好，投资者对前景悲观，投资则变得格外谨慎。 财政政策对股市的影响是间接的，主要通过改变或部分抵消宏观经济形势的不利影响间接作用于股市。此外，扩大政府投资的政策，会对某些板块产生有利影响；减税则有助于上市公司降低成本、增加净利润，改善业绩。 货币政策对股市的影响大而直接。扩大货币供应量，经过直接或间接的途径，必然增加了可以进入股市的资金，为股市上涨创造了条件。降低利率，降低了储蓄、债券等其他金融商品的投资回报率，降低了股票投资者机会成本，增加了股市的吸引力，从而有力地推动股市上涨。此外，扩大货币供应量和降低利率也有助于经济增长，间接地影响股市。 |
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