股票期权激励制度 |
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其次，股票期权在实践中也存在诸多难点：(1)股票来源问题。目前，股票来源主要有两种方式，但都存有缺陷。第一种是从二级市场购买，这与公司法所规定的“上市公司不能回购股票，除非是注销殷份”相抵触；第二种来源是国有股或法人股转让，但转让来的这部分股票将无法上市流通，那么其价值该如何反映、利益又如何兑现?(2)税收问题。目前我国股权激励是从成本中列支，还是来自税后利润?经营者获得红利的个人所得税，是作为一次性收入缴纳，还是按月摊薄缴纳?现行税法并没有明确的说法。(3)期股的变现问题。一方面，股权激励必然要设置一定的流通障碍，否则可能导致短期套现获利情况的出现，如以前上市公司发行的职工股，职工往往在获准上市时将其悉数抛光，激励机制蜕化为一种一次性的福利。但是，如果长期不能变现，股票增值带来的收益只能停留在账面上，其激励作用同样会削弱。按照我国《公司法》规定，公司高级管理人员任职期间不得转让其所持有的公司股份，在如此严格的限制下，利益兑现必然颇费周折。(4)经理市场现在还没有真正建立。(5)现阶段我国证券市场还极不完善。公司股票的价格与企业业绩并不高度相关，股价在很多情况下并不反映公司的经营质量。 （二）对策： 1．必须培育和完善我国真正的职业经理市场。职业经理市场在我国现在还没有真正建立。许多国有企业的经理不是由市场来筛选，而是由政府主管部门或者大股东来决定。其标准取决于他们的偏好，而此偏好并不反映经理的经营能力。“亏损经理轮厂转”的干部任命制度在我国是一种比较普遍的现象。在这种现状下，即便实施了股票期权，也由于经营者的无能而使之无法产生预期效果。 2．对经理的经营业绩和贡献必须要有符合国情的测评指标。股票期权能否真正反映出企业的经营状况，必须具备三个条件：一是股票市场必须完善，股价波动与上市公司经营状况高度相关；二是商品市场竞争充分，经营状况反映企业经营能力；三是企业会计核算制度严格，会计师事务所、审计师事务所等中介机构能独立行使职能，客观反映企业实际状况。但我国市场尚不完善，企业经营受非市场因素影响较大，加上审计不能独立于企业，导致测算指标缺乏客观性，使得期权激励的愿望无法实现。因此，实施股票期权必须与培育和完善市场有机结合起来。在目前我国实施股票期权决不能仅以股价衡量公司的业绩，而应与其他指标如利润增长率、净资产收益率等结合起来。 |
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