投资、投机及我国当前股市 |
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这种恶性投机活动具有破坏性，它扰乱了市场秩序，破坏了金融稳定，侵蚀了正当的投资（包括产业投资和证券投资），扩大贫富差距，影响了社会安定。所以，几乎每个国家都把这种投机活动置于监管、查禁之列。应该强调指出的是，少数投机家（或庄家）进行投机活动，不仅用欺骗、蛊惑的手段诱导广大中小投资者盲目跟进以便套住，而且用“捞一把”的投机心态来毒化他们的意识。广大盲目跟进的股民是这种投机活动中的受骗者、受害者。监管、查禁投机活动的矛头应指向少数投机家（或庄家），其目的主要是为了保护众多中小股民。 （二）我国当前投资市场的投机性及其根源 中国资本市场的投机性浓厚，不仅表现为股市的市赢率一般高达60倍，比西方发达国家股市的市赢率（一般在20%—25%）高得出奇；而且也表现为股票的换手（买卖）率高得出奇，据统计，1996年美国纽约股票市场的换手率是52%，东京是27%。伦敦是58%，香港是54%。韩国是91%，泰国是30%，而我国则高得出奇，上海是591%，深圳是902%。股票换手率高，表明股民大多想从股票买卖的价格变动中获利，而不想或不相信股票可以分红，或者认为股票分红不如从股票价格变动中获利来得大。其实，我国资本市场投机活动之猖獗，最近报刊也多有揭露，先有“基金黑幕”，后有兰州等城市股市黑幕，均有媒体披露。中国资本市场的投机性浓厚，至今已成为大多数人的共识。 问题是，为什么建立10年的中国资本市场竟有这么浓厚的投机哩？有人说是有投机家（庄家）作崇。这固然是原因，但中国资本市场上投机家（或庄家）何以竟能长时间肆无忌惮地横行呢？也有人把我国资本市场的投机性盛归咎于法制、法规加监管尚残缺不全。上述种种说法，都有道理。但我认为，更重要的、更深层次的原因，应属体制上的缺陷。 我国建立资本市场的目的，本是要确立依靠市场机制来合理分配社会资源的机制；推行股份制的目的，是为了用股份制来改造国有企业，使之成为适合市场经济需要的微观基础。可是，在实践中，人们却给资本市场、股份制定错了位，把它们仅当作给国有企业融资、解困的工具。为此，国有企业，特别是上市公司，不能不继续依赖国家所提供的庇护或“隐性担保”，导致人们不怕风险的投机心态和投机行为盛行。本来，在成熟的市场经济中，一家公司要上市，须经过有关金融中介机构和有关部门极其严格的审查，因为这些中介机构靠信誉吃饭，受公众委托，尽职尽责，对公众负责。一般说，经过这么严格审查获得上市资格的企业，都是素质相当好的企业。但在我国，上市公司不是由市场筛选的，而是由政府有关部门选定推荐和审批的，其间寻、吃租等舞弊现象时有发生。由于人们只注重股份制的融资职能，而未通过股份制改造把国有企业建成具有健全的法人治理结构的现代企业制度，因而不少上市公司的素质不高，上市之后公司业绩也多“第一年好，第二年平，第三年差，第四年劣”。特别是，一些素质很差的国有企业，即使长期经营业绩不佳，甚至长期亏损，也可通过一些中间机构采取弄虚作假手法，得以“包装上市”，其间不少获得政府有关部门的默许或支持的。企业的真实情况，公众并不知道，公众相信政府的“推荐”和“审批”，更相信政府不会让“上市”的国有企业垮台。 |
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