中国股市重大事件信息披露与股价异动 |
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在图3中，在公告前30个交易日就开始持续上升，直到公告前一个交易日略有下降。T检验表明，从公告日前第25个交易日开始，一直显著大于0。在图4中，在公告日前第30个交易日开始持续下降，在公告日前第19个交易日达到最低点后开始缓慢上升。在公告前30个交易日中均为负值，而公告后基本上为正值。从T检验结果看，在公告日前第23到前第19个交易日，均显著为负，其他交易日的不显著地不为0。因此，对2000年净利润同比减少类公司，年报信息在公告前19个交易日就已泄露，导致信息公开后股价波动不大。和1999年相比，市场对亏损上市公司的反应比较理性。 对在1999年控制权转移类公司，在公告前第3个交易日就显著为正，到公告日为止，值为8.03％。而在2000年，从公告前第57个交易日起就显著为正，到公告日为止，为14.50％。从公告日前20个交易日到公告日为止，在1999年和2000年分别上涨了5.59、4.3个百分点。 对重大投资类公司，在1999、2000年，分别在公告前第34、38个交易日就显著为正，到公告日为止，分别为10.74％、11.23％。从公告日前20个交易日到公告日为止，在1999、2000年分别上涨了7.6、6.28个百分点。 图2 、2000年净利润同比增长率大于50％上市公司累计平均超常收益率和换手率 对高送股类公司，在1999、2000年，分别在公告前第21、3个交易日就显著为正，到公告日为止，分别为18.36％、6.30％。在公告日前的20个交易日内，在1999、2000年分别上涨了13.13、6.40个百分点。 以上分析表明上市公司关于各类重大事件的信息在公告前就已泄露。 2、净利润同比增长幅度超过50％、1999年控制权转移、2000年重大投资类样本公司的在公告日后下降幅度比较大，显示出过度反应特征。对其他类型重大事件的信息披露，在公告后2－5个交易日内有不同程度下降（2000年控制权转移类公司除外），但随后止降企稳，在公告后30个交易日，总体上为缓慢上升趋势，表明市场对已披露的信息反应相对理性。 |
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