中国股市重大事件信息披露与股价异动 |
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在图3中，前30个交易日的日均换手率为3.59％，而消息公布后仅为2.91％。从公告日前第26个交易日起，换手率突然放大，从2.88％ 上升到前第18个交易日的4.42％ ，到前第16个交易日为止，日均换手率为3.98％ ，比在公告日前30个交易日的换手率高0.39个百分点。 图5 、1999年控制权转移上市公司的累计平均超常收益率和换手率 图6 、2000年控制权转移上市公司的累计平均超常收益率和换手率 对控制权转移类公司，在1999年，从公告日前第10个交易日起，换手率迅速放大，到公告日为止，换手率从2.2％上升到3.6％，随后迅速下降，到公告日后第10个交易日，换手率下降到1.7％。而在2000年，换手率在公告日前第38个交易日就开始大幅度上升，到公告日前第11个交易日为止，换手率从1.3％上升到3.1％，在公告日后，换手率下滑但速度比1999年慢。 对具有重大投资事件类公司，在1999年，从公告日前第60个交易日到公告前30个交易日为止，换手率总体下降。从公告日前第10个交易日起，换手率开始放大，到公告日为止，换手率达到3.1％。而在2000年，换手率在公告日前第10个交易日就开始上升，到公告日为止，换手率从2.0％上升到3.2％，但在公告日后，换手率急剧下滑，速度比1999快。 图7 、1999年重大投资事件类上市公司的累计平均超常收益率和换手率 图8 、2000年重大投资事件类上市公司的累计平均超常收益率和换手率 而对高送转类样本公司，也可得到同样结论。在1999年，换手率从前第5个交易日1.7％上升到公告日的2.9％，再下降到公告后第5个交易日的 1.1％。在2000年，换手率从前第5个交易日的1.1％上升到公告日的3.4％，在下降到公告后第5个交易日的 1.2％。 图9 、1999年高送转类上市公司的累计平均超常收益率和换手率 图10 、2000年高送转类上市公司的累计平均超常收益率和换手率总体结论 通过以上对5类重大事件的信息披露所引起股价的反应和换手率的变化情况进行分析检验，可得出如下更进一步的结论： |
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