中国股市重大事件信息披露与股价异动 |
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最后，从各类重大事件样本公司的持股集中度上也能得到证实。表4列出了持有各重大事件类样本公司10万股以上股东的持股比例。从表中可看出，除净利润同比减少超过50％的公司外，对其他各重大事件类公司，10万股以上股东的持股比例比所有上市公司的平均水平要高得多，进一步表明在重大事件公告前，内幕信息获得者可能利用内幕信息操纵股价。 实质上，利用内幕消息操纵股价已相当普遍,如庄家对亿安科技和中科创业股票的操纵。以庄家操纵亿安科技股票为例，表5列出了亿安科技股票各重大信息披露和股价上涨情况，从中可看出，其股价高企的过程一直伴随着种种公司股权演变和资产重组的步骤，而市场和媒体上关于亿安科技的新闻也接连不断。许多重大事实事后才为市场知晓，而庄家们似乎是“先知先觉”，股价早在重大事件披露前就已上涨。总体上看，我国上市公司的内幕交易存在以下特点：（1）内幕交易常和股价操纵相伴随；（2）从操纵者与消息的关系看，知情操纵分为主动型（如为操纵而投资网络概念）和被动型（如年报中的利润大幅下降），事实上前者涉及了基于信息的操纵和基于行为的操纵；（3）内幕交易已达到了很普遍的程度，从业绩变化到人为制造题材都成了内幕交易者的温床。措施与对策 美国SEC1999年年度报告指出，保护投资者是证券监管的首要目标。美国SEC对内幕交易和股价操纵的执法非常严厉，1997、1998和1999年SEC分别查处了57起、43起和57起内幕交易，1998和1999年分别查处了33起和47起市场操纵。而截止2000年9月中国证监会仅查处了19起内幕交易和股价操纵，显然执法力度不足是内幕交易横行的重要原因。 全球范围内的打击内幕交易是90年代才出现的。80年代末华尔街的Milken 和Boesky内幕交易丑闻，震惊了全世界，也加快了“欧盟内幕交易指引”的出台，指引强制要求其成员国制定比指引原则更为严厉的内幕交易法律，并设立专门机构予以执行。到了1998年，香港、马来西亚、印度、越南、埃及和荷兰等国家纷纷宣布强化对内幕交易的监管，这已成为国际间不同资本市场竞争的重要要素。 |
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