证券税收的框架 |
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证 券 交 易 税 的 改 变， 直 接 影 响 投 资 者 的 交 易 成 本。 当 其 提 高 时， 将 促 使 投 资 者 延 长 持 有 证 券 的 周 期， 从 而 起 到 抑 制 投 机， 鼓 励 投 资 的 作 用。 在 所 得 税 方 面， 大 多 数 国 家 对 不 同 持 有 期 限 的 证 券 出 售 所 得 有 不 同 的 规 定。 如： 德 国 对 长 期 性 资 本 利 得(6 个 月 以 上) 免 税， 但 投 机 性 资 本 利 得 全 数 课 税； 瑞 典 对 长 期 性 的 资 本 利&nb sp;得( 持 有2 年 以 上)60 ％ 免 税， 而 短 期 性 资 本 利 得 全 数 课 税； 芬 兰、 挪 威、 前 联 邦 德 国 分 别 只 对 取 得 证 券 后5 年、2 年 和6 个 月 内 将 其 出 售 所 得 的 利 得 征 税。 上 述 国 家 的 规 定 使 投 资 人 在 买 入 证 券 后， 倾 向 于 一 直 持 有 到 所 规 定 期 限 以 上 才 考 虑 卖 出。 但 美 国 在 这 方 面 的 规 定 是 一 个 例 外， 美 国 从1986 年 起， 规 定 资 本 利 得 不 论 是 长 期 还 是 短 期 持 有 的， 皆 视 为 一 般 所 得 金 额 课 税， 因 为 美 国 政 策 制 定 人 认 为" 锁 定 现 象"( 即 投 资 人 倾 向 于 持 有 证 券 的 现 象) 有 碍 资 本 流 动， 会 降 低&nbs p;市 场 效 率， 从 而 妨 碍 资 本 的 优 化 配 置。 这 使 我 们 看 到， 延 长 持 有 证 券 周 期 一 般 具 有 鼓 励 投 资 的 作 用， 但 在 特 定 情 况 下 如 果 持 有 证 券 周 期 过 长， 也 是 不 利 于 市 场 效 率 的。 |
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