中国国债规模：现状、趋势及对策 |
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二、“九五”时期国债规模的预测与分析 国债是经济建设和弥补财政赤字的重要来源，也是调节经济运行的重要手段。但是，发行规模把握不好就会收不到预期的效果，甚至还会造成债务危机和信用危机。因此，我们有必要对“九五”时期的理论国债规模作出有根据的预测。 从理论上讲，国家财政支出的需求压力和偿债能力、居民的收入和储蓄水平以及国内生产总值规模和国债的收益率高低都是制约国债发行规模的重要因素。但这些因素集中于一点，就是国内生产总值的规模。因为一般来说，GDP越大，社会资金总量就越多，财政的偿债能力就越强，企业和居民的应债能力也越强。反之亦然。因此，可以说影响国债规模的最主要因素就是国内生产总值。我们据此来建立中国的国债增长模型。如果用Z表示国债总额，用Y表示国民生产总值，则：Z=f(y) （1） 一般来说，国债规模和国内生产总值成相同方向变化，即国债规模应该随国内生产总值的增加而增加。因此，以国内生产总值为自变量的理论国债规模的一元回归模型公式应为： Z=a+by （2） 我国1981-1996年的国债和国民生产总值的实际数据如表7。 根据表7的数据，进行一元回归分析，计算结果： a=-274.68 b=0.0293则： Z=-274.68+0.0291Y （3） （R2=0.914，相关系数r=0.956） 常数a的T检验值-3.952，参数b的T检验值12.23，Z的方差585.6，Y的方差19399，Z均值373.6，Y的均值22387。 据此，我们如果假设国内生产总值按预计的每年9％的速度递增，就可以推算出1997-2000年的理论国债规模。见表8。 显然，这是一个比较保守的估计。事实上，未来几年的GDP还有可能超过9％的增长率，那么，从理论上讲，国债发行规模每年保持在22000-2800亿元的的水平上完全是可能的。这样，“九五”末期国债总余额将达到10000亿元。如果到2000年财政收入占GDP的比重能提高到15％，中央财政收入占全部财政收入的比重能提高到55％左右，国债规模按照我们预计的理论值增长，那么，到本世纪末既可以使国债规模保持在较高的水平上，又可以把中央财政的债务依存度从现在的57.7％降低到35％以下。此事如解决得好，无疑将对我国的经济发展产生巨大的推动作用。 |
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