发达国家企业融资模式的比较研究与借鉴 |
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由于我国还是一个处于市场化改革初期的发展中国家，还处于社会主义初级阶段，我国人均 国民收入很低，证券市场也不太发达，经济证券化的水平还不高，并且，我国政府实行的是 一种渐进式推进的经济改革。因此，借鉴国外的做法，并考虑到我国的实际情况，我国企业 的融资模式的选择可以分两步走：一是近期过渡式的融资模式，二是未来目标融资模式。作 为近期过渡模式，可以采取以“间接融资为主，直接融资为辅”的融资格局，即日德以银行 为主导的融资模式，但是并不是照办日本和德国的做法，而要根据中国的实际情况，进行制 度创新，要构建市场经济条件下的微观经济主体，实施国有银行商业化、股份化和国有企 业的公司化改造，大力发展非银行金融机构和民营金融机构，进一步规范和发展证券市场， 努力提高证券融资的比重，同时，还要吸取东亚金融危机中日本和韩国的经验与教训，防止 政府通过银行对企业的过度保护和政府对银行行为的过度干预。在此基础上，随着市场经济 体制的完善和成熟，我国企业的融资模式将逐步过渡到未来的目标模式。未来的过渡模式应 是自行发展、平行定位的多元化融资模式，即证券融资与银行贷款并重、市场约束性强的融 资模式。 注释： ①⑧参见小宁，“经济发达国家企业融资模式及启示”，载《国有资产管理》199 9 ②参见张维迎，“公司融资结构的理论契约：一个综述”，载《改革》1995.4 ③④⑤⑥⑨⑩1112郑文平、罗中伟，“美日德企业金融体制比较及其借鉴”，《 中国工业经济》1997.4 ⑦1314见青木昌彦，丁克，“关系型融资制度及其在竞争中的可行性”，载《经 济社会体制比较》1997.6 15实际上，间接融资内涵远远大于银行贷款，银行贷款只是间接融资的一种方式。但 在我国，银行贷款一直是我国企业融资最主要的方式，有时甚至是唯一方式，理论界也常常 将我国企业的间接融资视为银行贷款。因此，我们用间接融资来代替银行贷款来说明我国的 企业融资并不影响我们的分析结论。 |
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