上市公司资本结构与融资行为实证研究 |
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样本数 125 120 123 115 平均资产负债率(%) 44.22 43.57 41.83 49.51 三、负债结构不合理，流动负债水平偏高 负债结构是公司资本结构的另一重要方面，表4对上市公司和全国5000家企业的负债结构进行了比较。从中可以发现，上市公司流动负债占负债总额的比重高达78%以上，约比全国企业高出12个百分点。因此，虽然上市公司总的资产负债比率低于全国平均水平，但其流动负债对总资产的比率已和全国企业平均水平较为接近。这主要是因为上市公司的净现金流量不足，导致公司使用过量的短期债务。一般而言，短期负债占总负债一半的水平较为合理，偏高的流动负债水平将使上市公司在金融市场环境发生变化，如利率上调、银根紧缩时，资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。 表4：上市公司和全国企业债务结构比较 单位：% 上市公司平均 全国企业平均 1998 1999 1998 1999 流动负债占总负债比重 77.38 78.89 65.92 66.72 流动负债占总资产比重 38.22 36.97 40.30 40.40 资料来源：全国企业数据来自《中国人民银行统计季报》。 |
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