上市公司资本结构与融资行为实证研究 |
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配股融资的信心假设：在现实中，管理层对经营业绩的预期可反映出公司管理层的经营信心，从而影响到公司的筹资决策和配股融资比率。如果管理层对于未来的业绩越乐观，则其配股融资比率应越高。信心假设可分析上市公司管理层在进行配股融资时是否对未来经营业绩具有信心。 基于上述三项实证假设，本文以配股融资比率为因变量，并以代表各管理动机的指标为自变量进行横截面回归分析。 S＝α0＋α1P ＋α2 CF＋α3 IF ＋α4SF＋α5EP＋μ 其中αi为回归系数，i=0，…，5 μ为残差项 上式中各变量的定义、预期符号和实证结果见表6。 表6：配股筹资的管理动机与预期符号 分析 变量 定义 预期 符号 实证 结果 自变量 1.股价(P) 配股实施前一个月的日平均价 ＋ 0.007(1.347) 2.资金需求 流动资金需求(CF) 1999年初现金/1999年初流动负债 － -0.031(2.368*) 投资资金需求(IF) 1999年度总资产增量/年初现金 ＋ 0.045(2.274*) 偿债资金需求(SF) 1999年度长期负债变化/年初现金 － 0.029(1.142) 3.来业绩的预期(EP) 1999年每股收益增长率 ＋ -0.024(0.785) |
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